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　　来源：金融界

　　8月17日，一则工商变更信息在网上引起不小风波：B站创始人之一陈睿卸任上海宽娱数码科技有限公司和幻电科技（上海）有限公司的法定代表人及执行董事职务，由黄声声接任。

　　从工商信息来看，上海宽娱作为B站最核心的运营实体，变更后陈睿仍持有该公司100%股权，但不再担任法定代表人和执行董事。幻电科技则由香港幻电有限公司全资控股，专注于手游业务，陈睿不仅卸任职务且完全退出持股，标志着对这一板块的彻底放手。

　　此次人事变更勾勒出B站管理策略的轮廓：核心仍由陈睿主导，具体业务下放给团队。

　　事实上，这种“去创始人化”的动作在大公司里并不罕见，阿里、京东都有过类似的经历——将专业的事交给专业的人，是企业走向更规范和更成熟的标志。只不过，陈睿身份的变化恰巧发生在B站2025Q2财报发布前夕，市场迅速激起千层浪，有人肯定他的贡献，有人声讨他的“背叛”。

　　北京时间8月21日晚，B站2025Q2财报出炉：营收73.4亿元（10.24亿美元），同比增长20%；净利润和调整后净利润均创下新高，分别为2.18亿元（3050万美元）和5.61亿元（7840万美元）。

　　本季度B站在控制成本，经营开支总额为24.2亿元，与上年同期相比保持稳定。此外，现金储备也比较充足，截至2025年6月30日，B站的现金及现金等价物、定期存款及短期投资为222.9亿元。

　　财报发布后，B站盘前一度下跌2%。不论是否与此次人事变更有关，在这之后，新的管理团队将接手并带领B站驶向盈利与增长的深水区。至于是继续走陈睿铺好的路，还是挖掘新的机会与潜力，目前都是未知数。

　　01．

　　总裁的外表，二次元的心

　　“Bilibili（哔哩哔哩）之所以叫Bilibili，是因为《某科学的超电磁炮》里的炮姐吗？”

　　2011年春，陈睿一本正经地向徐逸求证。彼时，对方已经将自己创办的MikuFans弹幕网改名为Bilibili弹幕网（B站前身），团队约摸十个人，他们在杭州滨江的出租房里办公，月租金4000元。

　　面对一群二次元热血青年，已经是“大厂职业经理人”的陈睿和他们一拍即合。随后，Bilibili（以下简称“B站”）拿到了一笔不菲的融资，逐渐发展并活到了现在。

　　陈睿之所以能和B站深度绑定，一切都要起源于他那颗二次元的心。

　　据BT财经网报道，1978年陈睿出生于四川，他和搜狗CEO王小川是中学同桌。据王小川回忆，在成都上学期间大家都讲四川话，陈睿说的却是普通话，慢条斯理。而且他来自国企双职工家庭，是班上最早买奔腾电脑的，还用的是正版软件。

　　相对富足的经济基础支撑起陈睿追逐兴趣的自由，他追星、看漫画、写诗、搞编程。即便后来在金山、猎豹等IT届崭露头角，他依旧没有忘记自己的初心——对二次元的热爱。

　　2010年，一次偶然的机会，陈睿接触到B站并注册了会员，成为最初的2万名用户之一。后来他一有空就刷B站，这位顶着猎豹移动副总头衔的人，常常一刷动漫就是一两个小时。

　　或许是深度热爱，又或许是预见到B站的未来，陈睿不想再深陷IT界的腥风血雨，而是要把热爱变成事业。他把自己的想法告诉王小川，对方提了一个建议：既然这个东西已经存在，最简单的方法就是投资它。

　　这才有了他后来与徐逸的会面，有了那笔投资。

　　最“纯爱”的那年，陈睿以损失1个亿的代价选择了自己的爱好。2014年，在猎豹上市前几个月，他以董事长的身份正式加盟B站，并全职投身平台运营。

　　这一年可以看作是B站商业化和正版化的节点，随后B站开启了高速发展之路，不仅完成了美股（2018年3月）、港股（2021年3月）的双重上市，更是成为中国年轻文化及泛知识内容的重要平台。

　　陈睿个人也先后入选《财富》中国40位40岁以下商界精英、中国十大经济潮流人物等榜单。据B站财报，2024年陈睿从公司获得的薪酬高达2.54亿元。值得一提的是，据媒体此前统计的国内50位上市游戏企业董事长去年薪酬情况，陈睿以2.54亿元的年薪断层式的位居第一，其薪酬总额甚至超过了腾讯董事会主席马化腾的4507.3万元。

　　但他依然热爱着二次元，直到今天，陈睿的B站头像还是《俺妹》中的高坂桐乃。如果没记错的话，他应该是唯一一个还保留着二次元头像的CEO了。

　　02．

　　一路挨骂，一路“破圈”

　　自打加入B站，陈睿就被骂了好多年，一挨骂他就出来道歉，次数多了，还得到一个“互联网最爱道歉的CEO”的称号。

　　陈睿出来澄清，说那不叫道歉，叫“解释”。可是用户不买账，还把他的“解释”作成攻击他的梗：‘B站可能会变质，但绝不会倒闭’‘叔叔我啊，最讨厌那些不能赚钱的东西了’在圈内广为流传。

　　事实上，陈睿与用户之间的“爱情情仇”，来自他对B站大刀阔斧的改革。

　　B站早期的环境比较简单，是全心全意为二次元服务的。那时候的用户“少而精”，想要发弹幕必须要通过一百道选择题，里面包含相当一部分应用知识以及二次元领域的问题。也正因为如此，流入B站的用户群体质量非常高，他们构成了B站的“地基”。

　　用户们本以为B站会永远是二次元的净土，但陈睿不这么看。他买服务器、申请视频牌照、购买正版版权、引进投资，让B站逐渐成为一家正经的视频公司。在业务范围上，逐步由游戏扩展到广告、电商、直播和增值业务，B站的标签也越来越多，生活、科技、学习、金融、时尚等等，逐渐从一个小众的ACG社区破圈成为综合性视频内容平台。

　　在一系列动作之后，B站的主流用户群体从90、00后为主扩展到80、70后。2019年Q1财报显示，B站月活用户首度破亿，陈睿表示“将继续坚定执行增值策略”。

　　原生用户的心态可想而知，在他们看来，B站已经彻底变味，弹幕不再“高级”，信息流推荐姿态太low，还有网红KOL、饭圈文化的侵袭让整个平台乌烟瘴气。将“动画+鬼畜+国创+番剧+数码分区”内容定义为核心二次元内容，其调研数据显示，从2015年~2019年间，B站二次元视频的点击量占比在稳固下降，从50%以下下降至30%以下。

　　更令原生用户忧心的是，陈睿先前承诺过的一直未曾兑现，比如2016年，B站应版权方要求，在内容中增加了贴片广告，被指与“正版番剧永不添加贴片广告”的承诺相悖；还有承诺用户按等级可以领取的大会员，每年都会进行不同程度的缩减，从领取会员到获得优惠卡，再到后来直接取消。

　　迄今为止，如何平衡老用户与新用户、确定平台新调性，依然是摆在B站面前的难题。

　　03．

　　“蛋糕”越大，压力越大

　　哲学告诉我们，事物都是发展变化的，要以辩证的眼光去看待。对于陈睿带领下B站的发展轨迹，理应也要如此。

　　对于“破圈”这件事，陈睿想得很清楚，他在一次采访中表示：“B站增长的动力基本来自于我希望B站很好的活下去。小国寡民是开心，但你是世外桃源也会被坚船利炮干掉。”

　　不可否认，随着B站版图的扩展，曾经专属于二次元用户的话语权不如往昔强悍，平台也不再是本源爱好者的集聚地。但在资本的运作下，蛋糕是越做越大了。

　　“破圈”为B站带来了巨大的体量，使其在短短九年时间完成了IPO，也正是因为有了IPO的机会，才有了飞速增长的市值，因此承受得起2018至2014年间超254亿元的亏损。

　　2024年Q3，是B站上市六年首次盈利，营收的增长主要得益于广告和移动游戏业务的提升。这也进一步说明B站的业务可以走多元化，不局限于二次元的成功。

　　在刚刚发布的Q2财报中，B站游戏业务表现突出，同比实现60%的增长，广告业务同比增长20%，也保持了稳定增长态势；毛利率36.5%，连续12个季度提升（从29.9%至36.5%），主要因高毛利业务（游戏、广告）占比提升及运营效率优化 ；调整后净利润创历史新高（5.6亿元），再次显示了陈睿在商业化道路上的成功探索，也证明了B站在用户增长和内容生态上的潜力。

　　虽然有不少人认为B在“去二次元”，但这一过程是“稀释”并非放弃。Q2，B站动漫二次元内容播放时长同比增长了25%，《灵龙》第二季播放量超3.3亿，系列追番人数超1100万；Bilibili World和Bilibili Marco Link（简称BW和BML）吸引了来自20多个国家及地区，超过40万人次线下参与——B站只是不用二次元的方式去宣传二次元罢了。

　　不过，B站的主要问题还没有解决，其盈利更多是押中了《三国》这种单款SLG游戏的短期收益。目前SLG赛道竞争白热化，长线运营推广成本将继续侵蚀利润。对于B站游戏而言，SLG仍然是一片陌生的大陆，虽然可以通过UP主召唤用户进来，但能否留住他们，就要看B站游戏是否真的吃透了这条赛道。此外，游戏版号政策的变化也将直接影响这一营收大头。

　　还有一大问题就是用户增长触顶，Q2日均活跃用户数（DAU）1.09亿，仅同比增长7%，过去这一数值达到10%+；月均活跃用户数（MAU）3.63亿，同比增长8%；月均付费用户数（MPU）达到3100万，同比增长9%。

　　用户规模快速扩张曾是B站的一大优势，如今增长乏力，意味着获取新用户的难度在增加。目前互联网流量红利正在消退，用户成为各大平台抢夺有限的资源，B站若不能保持稳定有效的用户增长，将直接影响未来的商业变现能力。

　　财报还提到，上半年B站IP衍生品及其他业务实现营收9.07亿元，较2024年同期的10亿元，同比减少了9.4%。其中Q2营收4.40亿元，较去同期减少了14.8%。IP 衍生品业务一直是B站挖掘粉丝经济、实现多元化变现的重要途径，其营收下降，反映出B站在这一领域的发展瓶颈。

　　写在最后：

　　简单来说，B站已经连续实现四个季度的盈利，看似“翻红”，进一步拆解账单发现还有很多问题要解决。“破圈”带来的红利逐渐消退，社区原生文化与商业化之间的“撕扯”也日益凸显。B站既不能失去为爱发电的灵魂，又必须向资本证明自己赚钱的能力。

　　陈睿退出“操盘手”，更像一次交班。接下来新的团队要维持并突破目前的繁荣，需要书写一套不同于其他平台、只属于B站自己的商业叙事。